深度卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)突破后，圖像識(shí)別成為科研領(lǐng)域的熱點(diǎn)，醫(yī)學(xué)圖像識(shí)別被一致認(rèn)為是最先將實(shí)現(xiàn)的細(xì)分領(lǐng)域，現(xiàn)實(shí)中也確實(shí)如此。如今，醫(yī)學(xué)智慧影像已經(jīng)蓬勃發(fā)展，并廣泛應(yīng)用于臨床。2021年，多家醫(yī)療AI新勢(shì)力已向HKEx提交招股說(shuō)明書(shū)，開(kāi)啟了智能醫(yī)學(xué)影像企業(yè)的另一個(gè)方向，——IPO。
IPO是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)階段。從資本的角度看，是投資回報(bào)；從運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)化起到巨大的推動(dòng)作用，甚至可以反哺產(chǎn)品的研發(fā)?，F(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的發(fā)展是多元化的。是否IPO需要企業(yè)從自身發(fā)展的角度去思考，從而選擇一條最適合自身發(fā)展的道路。一些企業(yè)希望通過(guò)IPO快速收回早期投資，為未來(lái)發(fā)展籌集更多資金。有些企業(yè)更注重自己的發(fā)展規(guī)劃，希望在業(yè)務(wù)上占得先機(jī)，有自己的發(fā)展節(jié)奏。在積累了足夠的包括產(chǎn)品和技術(shù)在內(nèi)的資本之后，對(duì)未來(lái)的發(fā)展或者后續(xù)的資本動(dòng)作都是正反饋。
IPO只是發(fā)展路上的一站。IPO的時(shí)間不會(huì)決定企業(yè)發(fā)展的成熟度。比如目前華為、老干媽都沒(méi)有登陸股市，依然是行業(yè)龍頭。反而很多企業(yè)的業(yè)績(jī)不足以支撐估值，導(dǎo)致這些企業(yè)上市的高峰期。所以不能以上市來(lái)判斷企業(yè)的成功。
在眾多頭部企業(yè)紛紛布局資本市場(chǎng)的同時(shí)，也有行業(yè)龍頭依然更專注于產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)拓展。
深圳醫(yī)療的行動(dòng)讓我們?cè)俅握J(rèn)識(shí)到，資金和產(chǎn)品是企業(yè)發(fā)展最重要的兩個(gè)“輪子”，任何一個(gè)維度都不能懈怠，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的有機(jī)發(fā)展。
新勢(shì)力為什么要上市？
探討智能醫(yī)療企業(yè)下一步的發(fā)展目標(biāo)是什么，首先要明白企業(yè)為什么要上市。
《2018—2023年中國(guó)人工智能行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)顯示，2017年融資金額超過(guò)130億元，較2016年增長(zhǎng)40.7%。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮的時(shí)代，融資、融資、上市成為大多數(shù)新生力量的常態(tài)。投資圈的節(jié)奏也是C輪，或者再來(lái)一輪Pre-IPO之后，企業(yè)登陸股市。在這個(gè)過(guò)程中，上市可能一方面是企業(yè)自身的考慮，另一方面是來(lái)自投資人的壓力。
對(duì)于智能醫(yī)療的新生力量來(lái)說(shuō)，融資為企業(yè)帶來(lái)了充足的發(fā)展資金，但也需要面對(duì)投資人的巨大壓力，這對(duì)一個(gè)全新的行業(yè)來(lái)說(shuō)并不友好。據(jù)了解，很多新勢(shì)力在融資時(shí)都簽訂了對(duì)賭協(xié)議，IPO是不可避免的方式。
對(duì)于新生力量來(lái)說(shuō)，登陸股市不僅可以暫時(shí)擺脫投資者的壓力，還可以帶來(lái)更多的資金。募集的資金，這筆錢可以更好的投入到產(chǎn)品研發(fā)和銷售上。
另外可以給企業(yè)帶來(lái)更高的知名度，理論上更容易獲得產(chǎn)品的銷量。但在醫(yī)學(xué)圈這是否屬實(shí)值得懷疑。醫(yī)療行業(yè)是獨(dú)立封閉的，更多的是靠產(chǎn)品、服務(wù)和口碑。所以很多大的互聯(lián)網(wǎng)公司在醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展并不順利。
02
智能醫(yī)療企業(yè)需要自己的節(jié)奏。
智慧醫(yī)療企業(yè)上市，對(duì)整個(gè)行業(yè)都是巨大的利好。然而，任何事物都有兩面性。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市不是一切。如果不是在合適的時(shí)機(jī)，也會(huì)有弊端。比如業(yè)務(wù)拓展節(jié)點(diǎn)、營(yíng)收等。都需要對(duì)市場(chǎng)做出承諾。如果準(zhǔn)備不足，企業(yè)會(huì)更被動(dòng)。
相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，智慧醫(yī)療無(wú)論是醫(yī)療屬性還是科技屬性都是高密度的產(chǎn)品。每一個(gè)應(yīng)用都關(guān)系到一個(gè)人的健康，背后關(guān)系到一個(gè)家庭的幸福安康。在產(chǎn)品的研發(fā)上，需要更多更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡倪M(jìn)，而不是一步到位。從產(chǎn)品研發(fā)到認(rèn)證，從臨床到醫(yī)保，再到患者接受，都需要在時(shí)間維度上進(jìn)行衡量。醫(yī)療的研發(fā)很難被資本控制，這就需要有戰(zhàn)略決心的資本?；蛟S是因?yàn)樯袢疳t(yī)療的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在醫(yī)療行業(yè)和投資行業(yè)擁有強(qiáng)大的資源和經(jīng)驗(yàn)，使得其在面對(duì)資本時(shí)更加主動(dòng)。
對(duì)于智能醫(yī)療的新生力量來(lái)說(shuō)，要想擴(kuò)大自己在行業(yè)內(nèi)的影響力，最好的辦法就是深入臨床了解行業(yè)需求，而不是閉門(mén)造車。這就是醫(yī)療行業(yè)的特殊性。
此外，很多新勢(shì)力為了更好的完善自己的產(chǎn)品和服務(wù)，甚至把目光放在了硬件領(lǐng)域。
面對(duì)智能醫(yī)療產(chǎn)品，我們應(yīng)該抱著嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的態(tài)度。嚴(yán)格的產(chǎn)品研發(fā)是行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
智能影像市場(chǎng)剛剛起步，市場(chǎng)規(guī)模并不大。2019年AI醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模只有1億元，這也導(dǎo)致了新勢(shì)力營(yíng)收較小。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，此時(shí)IPO的動(dòng)作可能不是最好的時(shí)機(jī)。作為一個(gè)全新的行業(yè)，階段性困境是存在的，應(yīng)該正確對(duì)待。但2030年，人工智能醫(yī)學(xué)影像(醫(yī)療健康場(chǎng)景)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到423億元，為新生力量留下了巨大的市場(chǎng)空間。
臨床影像
所以，選擇合適的時(shí)機(jī)IPO，是對(duì)企業(yè)發(fā)展最大的促進(jìn)。在遺傳學(xué)領(lǐng)域，曾經(jīng)有一家公司，做了三次提交，最后登陸股票市場(chǎng)。截至發(fā)稿日，股價(jià)為20.66元/股，在股市整體低迷的情況下，仍明顯高于12.76元/股的發(fā)行價(jià)。讓我們考慮一下。如果一個(gè)企業(yè)在之前的時(shí)代里，在自己的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上花費(fèi)更多的時(shí)間和成本，是不是可以少走一些彎路？
目前醫(yī)療服務(wù)供給不足，醫(yī)療市場(chǎng)對(duì)人工智能需求巨大。把更多的精力放在產(chǎn)品和服務(wù)上，聰明的企業(yè)更容易有優(yōu)勢(shì)，更容易被醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可?？梢詾槠髽I(yè)未來(lái)登陸股市打下充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)，從而走出自己的成功之路。
03
強(qiáng)化技術(shù)壁壘，等待IPO時(shí)機(jī)
隨著很多新勢(shì)力產(chǎn)品的成熟，各國(guó)頒發(fā)的醫(yī)療器械證書(shū)已經(jīng)相對(duì)普及。很多人有一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為技術(shù)不再是新生力量的壁壘。恰恰相反，在后疫情時(shí)代，技術(shù)依然是新生力量的資本，而且這種優(yōu)勢(shì)還在擴(kuò)大。
例如，2021年，特斯拉全球銷量為94萬(wàn)輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大眾集團(tuán)的888.2萬(wàn)輛。然而，特斯拉的市值達(dá)到1萬(wàn)億美元，在汽車公司中排名第一，這在很大程度上得益于其領(lǐng)先的技術(shù)，尤其是其智能駕駛。資本市場(chǎng)相信特斯拉的未來(lái)。毫無(wú)疑問(wèn)，隨著智能醫(yī)療技術(shù)代差的加大，智能醫(yī)療的技術(shù)也將被重新評(píng)估。比如甲骨文買了Cerner為283億美元；微軟以197億美元現(xiàn)金收購(gòu)Nuance，這些都體現(xiàn)了智能醫(yī)療技術(shù)的價(jià)值。
2020年，隨著疫情的爆發(fā)和三類證書(shū)的出現(xiàn)，智能醫(yī)療的技術(shù)代差已經(jīng)明顯，頭部企業(yè)的選擇更加冷靜。格局突變下，資本更謹(jǐn)慎，選擇更容易聚焦。對(duì)于有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資機(jī)構(gòu)和投資人來(lái)說(shuō)，會(huì)把智慧醫(yī)療行業(yè)看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，更尊重智慧醫(yī)療的發(fā)展路徑。研究院蛋殼數(shù)據(jù)顯示，2021年，影像AI一級(jí)市場(chǎng)的大部分資金流向了C輪以上的中后期企業(yè)。管理大師克里斯滕森的書(shū)《創(chuàng)新者的窘境》將創(chuàng)新分為持續(xù)創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新。大多數(shù)企業(yè)的創(chuàng)新會(huì)促進(jìn)產(chǎn)品性能的提高；而“顛覆式創(chuàng)新”往往是“后發(fā)制人”，彎道超車。從歷史上看，持續(xù)創(chuàng)新通常會(huì)使龍頭企業(yè)鞏固領(lǐng)先地位，而顛覆性創(chuàng)新往往意味著舊的產(chǎn)業(yè)格局被打破，新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖誕生。目前來(lái)看，研發(fā)將是新勢(shì)力彎道超車的重點(diǎn)布局。神瑞醫(yī)療智能影像大數(shù)據(jù)的產(chǎn)品矩陣更具有臨床和投資價(jià)值，可以保證其在未來(lái)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)。
相比之下，目前的股市明顯低估了醫(yī)療科技企業(yè)。2021年，來(lái)自中國(guó)的98只醫(yī)療新股登陸全球資本市場(chǎng)，25只破發(fā)。作為醫(yī)療企業(yè)首選的HKEx，2021年登陸HKEx的35只新醫(yī)藥股中，有14只首日破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)40%。
根據(jù)2021年4月更新的《科技創(chuàng)新板上市標(biāo)準(zhǔn)(上交所第3版)》，企業(yè)《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)二》中獨(dú)立或牽頭承擔(dān)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的“國(guó)家重大科技專項(xiàng)”是非常重要的條款?？梢?jiàn)，企業(yè)牽頭參與或承擔(dān)科技部重大項(xiàng)目，是對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新屬性的重要定義和背書(shū)。通過(guò)對(duì)技術(shù)的布局，像深圳醫(yī)療這樣的公司可以在IPO上有更多的主動(dòng)權(quán)。
對(duì)于新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，需要靜下心來(lái)思考企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，上市是否會(huì)造福人類。IPO很重要，但更需要安排好自己的發(fā)展節(jié)奏。對(duì)于技術(shù)成功的新生力量來(lái)說(shuō)，與其被資本賤賣，不如踏踏實(shí)實(shí)做好自己的事業(yè)，等待更好的時(shí)機(jī)登陸股市。
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