我們判斷醫(yī)療信息化行業(yè)在歷經一年多的深度回調后，自2021年10月起，隨著“十四五”期間重磅政策落地、建設存在剛性、前置投入指標數(shù)據(jù)向好等已進入估值修復周期，我們建議投資者把握高等級電子病歷建設、互聯(lián)互通、醫(yī)保支付改革等主線，擇機配置醫(yī)療信息化龍頭公司。
政策端：以數(shù)字化支撐高質量發(fā)展，長期趨勢確定。2021年是“十四五”規(guī)劃開局年，高質量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，信息化建設回歸正軌并逐漸提速，下半年起重磅政策頻頻出爐，釋放利好信號。其中，公立醫(yī)院高質量發(fā)展對電子病歷級別提出明確要求，我們預測“十四五”期間對應300億元市場空間；互聯(lián)互通測評加速推進，我們預測剩余200億元改建市場值得期待；DRG/DIP改革在即，醫(yī)保信息化景氣度確立；《“十四五”衛(wèi)生健康標準化工作規(guī)劃》、“千縣工程”等為市場注入新動力。
需求端：數(shù)字化投入相對剛性，助力醫(yī)院降本增效。雖然近年疫情、醫(yī)改等外部客觀因素小幅影響醫(yī)院經營情況，但我們認為院端醫(yī)療信息系統(tǒng)幫助節(jié)流、改善盈利，每年投入較為剛性且必要。宏觀數(shù)據(jù)層面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)2021年我國醫(yī)療行業(yè)IT支出達近750億元，且占衛(wèi)生總費用比例過去10年一直穩(wěn)步提升；基建前置指標亦顯示疫情后下游衛(wèi)生投資增加。同時，我們根據(jù)國家衛(wèi)健委印發(fā)的《醫(yī)療機構設置規(guī)劃指導原則（2021-2025年）》中對每千人床位數(shù)的目標指引，測算得預計“十四五”期間新增床位數(shù)超過130萬張，對應超500億元增量院端信息化建設需求。此外，在院內信息化建設基礎之上，醫(yī)院間、區(qū)域間甚至全國性的信息互通、信息共享、業(yè)務協(xié)同亦是重要長期發(fā)展方向，相關建設預算將由政府財政直接承擔，亦是醫(yī)療信息化市場的重要組成部分。
訂單端：2022年1-2月整體實現(xiàn)20+%穩(wěn)健增長。回顧2021全年，頭部廠商整體中標訂單金額較去年實現(xiàn)48.3%的增長，其中衛(wèi)寧健康(8.170, -0.14, -1.68%)、東軟集團(10.650, -0.27, -2.47%)表現(xiàn)持續(xù)領先。2022年1-2月，頭部公司訂單總額整體較2021年同期增長約20%，部分公司增速領先，如衛(wèi)寧健康、東軟集團分別實現(xiàn)50+%、30%的增長。此外，2022年開局即大單頻現(xiàn)，7家頭部公司共有23個千萬元以上訂單，且有不少訂單金額在3千萬元以上，如太原市衛(wèi)生健康委員會五所醫(yī)院信息化建設軟件項目（1.06億元）等。
醫(yī)院、政府IT支出不及預期，醫(yī)療IT政策落地不及預期。
政策端：以數(shù)字化支撐高質量發(fā)展，長期趨勢確定
“十四五”開局利好政策頻發(fā)。2021年是“十四五”規(guī)劃的開局年，高質量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，醫(yī)改、信息化建設回歸正軌并逐漸提速，2021年下半年至今，醫(yī)療信息化相關政策頻頻出爐。
?醫(yī)院端，2021年6月4日國務院發(fā)布《關于推動公立醫(yī)院高質量發(fā)展的意見》、2021年10月14日國家衛(wèi)健委等發(fā)布《公立醫(yī)院高質量發(fā)展促進行動（2021-2025）》，進一步強化信息化支撐作用，推進電子病歷、智慧服務、智慧管理“三位一體”的智慧醫(yī)院建設和醫(yī)院信息標準化建設。
?公衛(wèi)端，2020年底國家衛(wèi)健委發(fā)布《全國公共衛(wèi)生信息化建設標準與規(guī)范（試行）》，明確全國公共衛(wèi)生信息化建設的基本內容和建設要求；2021年11月26日國家醫(yī)保局發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃》，明確目標、細化任務，強化醫(yī)保信息化建設景氣度。
圖表1：2021-2022第一季度醫(yī)療信息化領域重點政策梳理
資料來源：新華社，國家衛(wèi)健委，國務院，醫(yī)信邦，中金公司研究部圖表2：重點政策建設要點及對應市場空間
注：市場空間為中金計算機團隊測算而來，具體情況以實際落地數(shù)據(jù)為準
資料來源：國家衛(wèi)健委，國家醫(yī)保局，國家統(tǒng)計局，采招網(wǎng)，中金公司(41.750, -0.45, -1.07%)研究部
電子病歷：2021年目標尚未達成，更高等級建設亟待展開
公立醫(yī)院高質量發(fā)展對電子病歷級別提出明確要求，百億建設空間市場打開。《公立醫(yī)院高質量發(fā)展促進行動（2021-2025）》明確提出要建設“三位一體”智慧醫(yī)院，到2022年，全國二級、三級公立醫(yī)院電子病歷應用水平平均級別分別達到3級、4級。然而，跟據(jù)中國衛(wèi)生質量管理雜志社數(shù)據(jù)，2020年我國醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)應用水平平均評級僅為2.43級，在參與電子病歷分級評價的醫(yī)院中，三級醫(yī)院平均評級為3.46級，二級醫(yī)院僅為2.03級。電子病歷是醫(yī)院信息平臺建設的核心，中短期來看，目前我國電子病歷成熟度較政策提出的目標仍有差距，我們測算得到“十四五”期間電子病歷升級建設市場有望達到約300億元，市場空間可觀，落地節(jié)奏較為明確。
電子病歷成熟度和美國市場差距仍較大，高等級建設需要長期投入。美國從2006年提出4級以上電子病歷滲透率需超過90%，根據(jù)HIMSS數(shù)據(jù)，截至2017年底，美國電子病歷在4級及以上的醫(yī)院占比超過94.5%，其中5級及以上的醫(yī)院占比達72.7%。我國目前電子病歷建設情況僅相當于美國2011年水平，據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2021年7月，我國僅有182家醫(yī)院獲得電子病歷系統(tǒng)功能應用水平高級別評價（5級及以上），高等級電子病歷建設需要長期投入。
圖表3：“十四五”期間電子病歷建設市場規(guī)模測算
資料來源：國家衛(wèi)健委，劍魚標訊，中金公司研究部互聯(lián)互通：院端改建加速推進，長期看有望形成區(qū)域級、全國性標準
互聯(lián)互通測評加速推進，剩余近200億元改、建市場值得期待。根據(jù)醫(yī)信邦數(shù)據(jù)，截至2021年12月底共有595家醫(yī)院通過互聯(lián)互通等級測評。2021年10月25日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關于開展2021年度國家醫(yī)療健康信息互聯(lián)互通標準化成熟度測評工作的通知》，明確堅持衛(wèi)生健康信息標準開發(fā)和應用兩手抓，進一步加速推進互聯(lián)互通標準化成熟度測評工作，強化衛(wèi)生健康信息標準的推廣與應用，以測促用、以測促改、以測促建。我們使用剩余三級醫(yī)院數(shù)量乘以對應平均建設費用得到剩余市場空間超200億元，未來發(fā)展值得期待。
衛(wèi)健委答復提示長期高等級電子病歷建設重要性，醫(yī)療信息標準化互認互通可期。今年2月中旬衛(wèi)健委在《對十三屆全國人大四次會議第10294號建議的答復》中提正在研究建立全國統(tǒng)一的電子健康檔案、電子病歷、公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務等信息標準體系，并逐步實現(xiàn)互聯(lián)互通、信息共享和業(yè)務協(xié)同。我們認為，未來要進一步實現(xiàn)院內互聯(lián)互通及區(qū)域內醫(yī)療數(shù)據(jù)流轉需要5級及以上高等級電子病歷，《答復》有望促進高等級電子病歷的長期建設需求。此外，《答復》對建成全國醫(yī)療信息標準體系提出愿景，我們認為有望加速互聯(lián)互通測評進程和區(qū)域級醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體建設，最終或以全國性醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺形式落地，促進醫(yī)療信息化及數(shù)據(jù)標準體系形成。
圖表4：互聯(lián)互通建設市場規(guī)模測算（醫(yī)院端）
資料來源：國家衛(wèi)健委，劍魚標訊，中金公司研究部醫(yī)保信息化：DRG/DIP醫(yī)保支付改革浪潮開啟，市場空間明確
DRG/DIP改革在即，醫(yī)保信息化景氣度確立。2021年11月26日，國家醫(yī)療保障局制定并發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃》，明確了醫(yī)保支付機制推進情況的兩大時間節(jié)點，并將信息系統(tǒng)建設明確表述為支付方式改革的基礎工作，要求各地按照國家醫(yī)保信息平臺制定的DRG/DIP功能模塊進行系統(tǒng)部署工作，要求醫(yī)療機構協(xié)同改革編碼管理、信息傳輸、病案質控與內部運營管理機制。綜合醫(yī)保信息平臺的DRG/DIP模塊鋪設與院端接口建設數(shù)據(jù)，我們測算得到醫(yī)保信息化剩余空間接近66億元。行業(yè)需求亟待釋放，醫(yī)療信息化高景氣度進一步明確。此外，根據(jù)我們的研究，DRG/DIP付費需要5級及以上高等級電子病歷提供基礎數(shù)據(jù)支撐，進一步強化2022年后各級醫(yī)院的電子病歷升級需求。
圖表5：醫(yī)保信息化市場規(guī)模測算，2022-2024年
資料來源：國家醫(yī)療保障局，國家統(tǒng)計局，采招網(wǎng)，中金公司研究部衛(wèi)生健康標準化：“十四五”規(guī)劃理清思路，提出2025年基本建成目標
六項任務推動“十四五”期間衛(wèi)生健康標準化工作。今年1月初，國家衛(wèi)生健康委印發(fā)了《“十四五”衛(wèi)生健康標準化工作規(guī)劃》?！兑?guī)劃》明確發(fā)展目標，即到2025年，基本建成有力支撐健康中國建設、具有中國特色的衛(wèi)生健康標準體系，衛(wèi)生健康服務標準化程度不斷提升，衛(wèi)生健康標準國際影響力顯著增強?！兑?guī)劃》提出六大主要任務和五大關鍵領域，為“十四五”期間衛(wèi)生健康標準化工作理清思路。此外，《規(guī)劃》還特別強調要以國家醫(yī)療健康信息互聯(lián)互通標準化成熟度測評為抓手，對區(qū)域和醫(yī)療機構信息化建設整體水平進行測評，為互聯(lián)互通信息系統(tǒng)改建市場注入強心劑。
圖表6：《“十四五”衛(wèi)生健康標準化工作規(guī)則》要點概覽
資料來源：國家衛(wèi)健委，中金公司研究部千縣工程：加速下沉滲透，千家縣級醫(yī)院信息化升級市場可觀
“千縣工程”助力縣級醫(yī)院服務能力提升，加速院端信息化建設下沉滲透進程。2021年11月3日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案（2021-2025年）》，提出到2025年，全國至少1,000家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務能力水平，發(fā)揮縣域醫(yī)療中心作用，為實現(xiàn)一般病在市縣解決打下堅實基礎。千縣工程是縣級醫(yī)院服務能力提升的重要機遇，《方案》中提及要建設實時交互智能平臺，實現(xiàn)患者信息院前院內共享；要加快數(shù)字健康基礎設施建設，改善醫(yī)療、信息化等設備；還要建立醫(yī)院運營管理決策支持系統(tǒng)，推動醫(yī)院運營管理的科學化、規(guī)范化、精細化等?！扒Эh工程”推動縣醫(yī)院進入高質量發(fā)展新階段，加速醫(yī)療信息化建設下沉滲透，為整體市場注入新活力。我們假設超過10萬人口的縣至少需要升級一個三級醫(yī)院，測算得到“十四五”期間“千縣工程”信息化升級市場規(guī)模有望達到約150-200億元，但其中部分市場會與前文電子病歷、互聯(lián)互通重合。
圖表7：“十四五”期間“千縣工程”信息化升級市場規(guī)模測算
資料來源：住房和城鄉(xiāng)建設部，Wind，中金公司研究部圖表8：《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案（2021-2025年）》要點概覽
資料來源：國家衛(wèi)健委，中金公司研究部需求端：數(shù)字化投入相對剛性，助力醫(yī)院降本增效
疫情、醫(yī)改等外部客觀因素小幅影響醫(yī)院經營情況
受疫情、醫(yī)改等影響，二級、三級醫(yī)院醫(yī)療收入小幅下滑，扣除財政補貼影響后仍然虧損。公立醫(yī)院總收入主要由醫(yī)療收入、其他業(yè)務收入、財政補助收入三部分組成，其中醫(yī)療收入又可以進一步分為門診、住院和藥物三大類。根據(jù)國家衛(wèi)計委披露數(shù)據(jù)，2020年受疫情、醫(yī)改等多重影響，三級、二級醫(yī)院收入增速受到影響，其中醫(yī)療收入（尤其是藥品）下滑較多，而財政補貼收入的增加起到一定緩沖作用。從盈虧角度看，若不調整財政補貼收入的影響，能實現(xiàn)小幅盈利，但若剔除財政補貼收入，三級、二級醫(yī)院目前仍然處于虧損狀態(tài)，2020年虧損情況有所加劇。
?從收入增長率來看：根據(jù)國家衛(wèi)計委披露數(shù)據(jù)，2010-2019年十年間，三級、二級醫(yī)院總收入分別實現(xiàn)21%、12%的年均穩(wěn)健增長。但2020年受疫情、醫(yī)改等多重因素影響，三級醫(yī)院總收入僅基本與2019年持平，醫(yī)療收入部分整體下滑6.1%，其中藥品收入下滑最嚴重，同比減少8.7%；二級醫(yī)院收入呈現(xiàn)相同趨勢，總收入有近2%的小幅同比減少，醫(yī)療收入部分整體下滑12%，其中藥品收入同比減少14.7%。
?從收入結構來看：根據(jù)國家衛(wèi)計委披露數(shù)據(jù)，2010-2019年十年間，三級、二級醫(yī)院均以醫(yī)療收入為主（占比約為90%），財政補助收入占比較為穩(wěn)定，分別在5%、10%上下波動。但2020年三級、二級醫(yī)院財政補助收入分別同比增長65.8%、73.8%，占比接近翻倍。
?從凈利潤率來看：根據(jù)國家衛(wèi)計委披露數(shù)據(jù)，財政補貼收入調整前，2010-2019年十年間，三級、二級醫(yī)院凈利率基本在2%-4%區(qū)間范圍內波動，三級醫(yī)院盈利情況略好于二級醫(yī)院，2020年受財政補貼收入增長的影響，盈利水平有所改善，尤其二級醫(yī)院凈利率提升較多。我們扣除財政補貼收入后，經調整三級、二級醫(yī)院基本處于虧損狀態(tài)，其中三級醫(yī)院調整后凈虧損率在0-3%之間波動，二級醫(yī)院調整后凈虧損在5-8%之間波動，2020年受疫情影響虧損情況有所加劇。
圖表9：2020年三級醫(yī)院收入結構
資料來源：國家衛(wèi)計委，中金公司研究部圖表10：2020年二級醫(yī)院收入結構
資料來源：國家衛(wèi)計委，中金公司研究部醫(yī)療信息化幫助醫(yī)院內部節(jié)流、改善經營，建設投入剛性且必要
院端醫(yī)療信息系統(tǒng)幫助節(jié)流、改善盈利，且每年投入較為剛性。我們認為，在開源因客觀條件受到影響的情況下，醫(yī)療信息系統(tǒng)建設必要性更為突出，通過信息化、數(shù)字化改造，改善內部業(yè)務（尤其是門診、住院）流程、調高管理效率、合理分配資源、精細化控費，以實現(xiàn)節(jié)流、改善盈利情況。同時，國家對不同等級醫(yī)院進行評定時會相應考察信息化建設水平，比如2020年12月最新修訂的《三級醫(yī)院評審標準（2020年版）》中強調醫(yī)院要加強信息化建設。根據(jù)我們的調研，三級綜合公立醫(yī)院每年的信息化投入比例較為穩(wěn)定，建設需求較為剛性，受經營情況影響較小。
宏觀層面數(shù)據(jù)向好，中國醫(yī)療IT支出2024年有望突破千億元，占衛(wèi)生總費用比例穩(wěn)步提升。據(jù)IDC預測，2021年我國醫(yī)療行業(yè)IT支出將達近750億元，2021-2024年CAGR約為12%，到2024年整體市場規(guī)模將突破千億元。據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》，2020年我國衛(wèi)生總費用達7.23萬億元，較2019年增長約11%，其中醫(yī)療IT占衛(wèi)生總費用比例過去10年中一直穩(wěn)步提升，尤其自2018年以來增速加快，2020年達到0.89%。隨著醫(yī)療信息化受重視程度的不斷提升，我們預期未來整體醫(yī)療IT支出仍將保持穩(wěn)中有升的積極態(tài)勢。
圖表11：中國醫(yī)療行業(yè)IT支出市場規(guī)模
資料來源：IDC，中金公司研究部圖表12：醫(yī)療IT支出占衛(wèi)生總費用比例
資料來源：IDC，中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒，中金公司研究部下游衛(wèi)生投資增加，“十四五”期間醫(yī)院擴建帶來新增量
基建前置指標顯示疫情后下游衛(wèi)生投資增加，長期需求進一步擴容。參考中金建筑組的基建數(shù)據(jù)，2020年疫情以來，衛(wèi)生相關基建投資重回增長，增速遠高于整體基建，2020年相關投入金額突破萬億元，中金建筑組預計2022年將超過1.5萬億元。從占比來看，2016年以來衛(wèi)生相關投資比重穩(wěn)步上升，近年抬升尤為明顯，中金建筑組預計2022年有望接近3%。我們認為，下游衛(wèi)生基建投資作為前置指標，預示著未來醫(yī)療IT相關需求進一步擴容，為市場源源不斷貢獻新增量。
圖表13：衛(wèi)生和社會工作基建投資，2010-2022E
資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部注：2021、2022年采用中金建筑組預測圖表14：衛(wèi)生相關基建占整體基建投資比重，2010-2022E
資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部注：2021、2022年采用中金建筑組預測預計“十四五”期間新增床位數(shù)超過130萬張，對應超過500億元的增量院端信息化建設需求。今年1月12日，國家衛(wèi)健委印發(fā)了《醫(yī)療機構設置規(guī)劃指導原則（2021-2025年）》，其中就每千人口醫(yī)療機構床位數(shù)給出明確指引，2020年，我國每千人口醫(yī)療衛(wèi)生機構床位數(shù)為6.46張，衛(wèi)健委給出的2025年指導性目標為7.40-7.50張，較2020年提升0.94-1.04張。同時對照2016年國家衛(wèi)計委印發(fā)的《醫(yī)療機構設置規(guī)劃指導原則（2016-2020年）》發(fā)現(xiàn)，其中對于公立醫(yī)院（尤其是三級醫(yī)院）床位數(shù)擴張的相關指導更為積極，比如從“嚴格控制公立醫(yī)院單體（單個執(zhí)業(yè)點）床位規(guī)模的不合理擴張”變?yōu)椤昂侠泶_定公立醫(yī)院單體（單個執(zhí)業(yè)點）床位規(guī)模”；從“重點控制三級綜合醫(yī)院床位數(shù)”修改為“合理配置公立三級綜合醫(yī)院床位數(shù)”，有望迎來公立三級醫(yī)院的新一輪擴張。我們經過假設測算得到，“十四五”期間醫(yī)院擴建擴容帶來的信息化投入增量需求超過500億元。
圖表15：“十四五”期間醫(yī)院擴建帶來的增量信息化建設需求測算
資料來源：國家衛(wèi)健委，國家統(tǒng)計局，中金公司研究部除院端以外，公衛(wèi)信息化等由政府預算覆蓋的建設需求亦是醫(yī)療IT市場的重要組成部分。在院內信息化建設基礎之上，醫(yī)院間、區(qū)域間甚至全國性的信息互通、信息共享、業(yè)務協(xié)同亦是重要長期發(fā)展方向，近期也有相關政策出臺，如2021年11月9日發(fā)布的《區(qū)域衛(wèi)生信息平臺交互標準》，其中國家衛(wèi)生健康委發(fā)布了21項推薦性衛(wèi)生行業(yè)標準，將自2022年4月1日起施行。又如前文國家衛(wèi)健委在相關答復意見中提到的建立全國統(tǒng)一的電子健康檔案、電子病歷、公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務、醫(yī)保等信息標準體系的遠景。院端以外的公衛(wèi)信息化相關建設預算將由政府財政直接承擔，亦是醫(yī)療信息化市場的重要組成部分。
訂單端：2022年1-2月穩(wěn)健增長，千萬級大單頻現(xiàn)
2021年全年頭部公司訂單實現(xiàn)50%增長，2022年1-2月增速穩(wěn)健。我們依據(jù)多個公開第三方數(shù)據(jù)源對醫(yī)療信息化行業(yè)中標信息進行了跟蹤，重點關注7家頭部廠商的訂單表現(xiàn)（由于從公開渠道可得的招投標信息并不完全，真實訂單情況以公司披露數(shù)據(jù)為準）?；仡?021全年，頭部廠商整體中標訂單金額較去年實現(xiàn)48.3%的增長，其中衛(wèi)寧健康、東軟集團訂單表現(xiàn)持續(xù)領先。2022年1-2月，頭部公司訂單總額整體較2021年同期增長約20%，部分公司增速領先，衛(wèi)寧健康較去年同期實現(xiàn)50+%增長，東軟集團亦同比增長約30%。
2022年開局即大單頻現(xiàn)，預期全年延續(xù)高景氣度。根據(jù)我們的統(tǒng)計，7家頭部公司共有23個千萬元以上訂單，且有不少訂單金額在3千萬元以上，如久遠銀海(17.450, -0.40, -2.24%)中標的太原市衛(wèi)生健康委員會五所醫(yī)院信息化建設軟件項目（1.06億元）、東軟集團中標的天津中醫(yī)藥大學第二附屬醫(yī)院信息系統(tǒng)一體化提升改造項目（3,978萬元）和衛(wèi)寧健康中標的涼山彝族自治州第一人民醫(yī)院智慧醫(yī)院信息化建設項目（3,397萬元）等。我們認為，隨著公立醫(yī)院高質量發(fā)展、互聯(lián)互通、DRG/DIP改革等政策的持續(xù)穩(wěn)步推進，2022年醫(yī)療信息化訂單將延續(xù)高景氣。
圖表16：2022年1-2月頭部公司訂單整體實現(xiàn)20+%穩(wěn)健增長
注：此處統(tǒng)計衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康(6.850, -0.06, -0.87%)、萬達信息(9.200, -0.31, -3.26%)（維權）、東軟集團、東華軟件(6.730, -0.13, -1.90%)、思創(chuàng)醫(yī)惠(5.350, -0.16, -2.90%)、久遠銀海（2022年開始加入統(tǒng)計）7家醫(yī)療IT部廠家的訂單總額。
資料來源：劍魚標訊，醫(yī)信邦，中國采招網(wǎng)，中金公司研究部
圖表17：行業(yè)訂單金額分公司對比——衛(wèi)寧健康、東軟集團持續(xù)領先
注：訂單聚焦醫(yī)療信息化行業(yè)，各公司搜索主體還包含主營醫(yī)療信息化業(yè)務的控股子公司。
資料來源：劍魚標訊，醫(yī)信邦，中國采招網(wǎng)，中金公司研究部
圖表18：4Q21、2022年1-2月頭部公司中標金額Top10項目
注：此處統(tǒng)計衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、萬達信息、東軟集團、東華軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠、久遠銀海7家醫(yī)療IT部廠家的訂單。
資料來源：劍魚標訊，醫(yī)信邦，中國采招網(wǎng)，中金公司研究部
圖表19：4Q21至2022年1-2月頭部公司中標項目結構圖
注：其他包括運維、升級改造等項目；久遠銀海只統(tǒng)計2021.11-2022.2之間的中標項目情況
資料來源：劍魚標訊，醫(yī)信邦，中國采招網(wǎng)，中金公司研究部
風險提示
醫(yī)院、政府IT支出不及預期。院端信息化投入受醫(yī)院IT預算、支出影響較大，公衛(wèi)端信息化投入則主要由政府財政覆蓋，若疫情、醫(yī)改、宏觀經濟等因素對醫(yī)院盈利和政府財政狀況造成影響，可能導致醫(yī)院、政府IT支出不及預期。
醫(yī)療IT政策落地不及預期。我們認為目前各項政策對醫(yī)療信息化行業(yè)的發(fā)展提供了主要驅動力(4.920,-0.07, -1.40%)，如果未來幾年醫(yī)療IT政策出現(xiàn)重大變化或落地不及預期，將對行業(yè)增速和頭部上市公司經營產生不確定性影響。
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