上市公司年報和一季報進入四月下旬最后的高峰期，對重倉持股的投資者來說，猶如開“盲盒”一般刺激。
創(chuàng)業(yè)板明星股邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）就是這樣。雖然2021年、2022年一季度凈利潤增速均超過20%，以及多次回購支撐股價，但邁瑞醫(yī)療還是讓投資者失望——無論是，經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤都不匹配，全年境外市場的營業(yè)收入增速甚至不到1%，而未來帶量采購將對相關(guān)產(chǎn)品價格帶來何種沖擊，都讓投資者感到擔(dān)憂。
4月20日上午，邁瑞醫(yī)療大跌7.48%，報收303.75元。
經(jīng)營凈現(xiàn)金流增長大幅低于營收
年報數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)收入252.7億元，同比增長20.18%，歸母凈利潤80.02億元，同比增長20.19%，扣非后歸母凈利潤78.5億元，同比增長20.04%。
雖然全年凈利潤增速仍然超過20%，但邁瑞醫(yī)療去年四季度的表現(xiàn)，明顯低于全年水平。平安證券分析師倪亦道分析，2021年四季度，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)收入58.78億元，同比增長18.46%，凈利潤13.39億元，同比增長3.41%。利潤增速較低系由于員工激勵增加研發(fā)費用及現(xiàn)金收購導(dǎo)致利息收入減少，公司本身盈利能力并未出現(xiàn)問題。
而在2022年一季度，邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入69.43億元，同比增長20.10%；凈利潤21.05億元，較上年同期增長22.74%。凈利潤增速略快于同期收入，主要得益于該營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定的增長帶來的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，從而對凈利率有所優(yōu)化。
利潤、收入均保持較高增速，但邁瑞醫(yī)療的經(jīng)營現(xiàn)金流，卻出現(xiàn)了較大下滑。去年全年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近90億元，但同比增長只有1.45%。
而在今年一季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有8.7億元，上年同期則為11.1億元，同比減少21.68%，但該公司未在一季報當(dāng)中對此作出詳細解釋。一季報的現(xiàn)金流量表顯示，一季度其購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，達到了25.9億元，比2021年的18.6億元增長了近40%。
倪亦道認為，2022年一季度，邁瑞醫(yī)療收入、利潤繼續(xù)保持20%以上增長，毛利率同比保持穩(wěn)定。經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比減少21.68%，主要影響因素包括：疫情相關(guān)的預(yù)付訂單減少且交付速度加快；加大原材料儲備，支出增加；現(xiàn)金激勵計劃增加當(dāng)期薪酬開支。
去年海外收入增長不足1%
信達證券分析師周平認為，受益于常規(guī)采購復(fù)蘇和醫(yī)療新基建的開展，2021年邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場實現(xiàn)了37.34%的高速增長。
收入明細顯示，邁瑞醫(yī)療境內(nèi)收入占比超過60%，但占比近40%的境外收入，去年同比只增長了0.96%，為100.1億元。年報數(shù)據(jù)顯示，歐洲和其他地區(qū)的銷售，都出現(xiàn)了一定的下滑。邁瑞醫(yī)療稱，在海外市場，疫情對各國財政預(yù)算造成了負面影響，公司的高性價比屬性優(yōu)勢將得到進一步凸顯，未來在國際市場將迎來更好的成長機遇。
未來醫(yī)療器械帶量采購帶來的影響，依然是另一個“盲盒”。有醫(yī)療行業(yè)分析師向第一財經(jīng)記者表示，帶量采購相關(guān)產(chǎn)品的降價幅度，目前依然不好預(yù)測，這也是邁瑞醫(yī)療未來經(jīng)營一個較大的不確定因素。
邁瑞醫(yī)療表示，根據(jù)國務(wù)院辦公廳在2021年9月印發(fā)的《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃》，“十四五”期間，將繼續(xù)聚焦臨床使用量較大、采購金額較高、市場競爭較為充分、適合集采的品種，積極推進藥品和醫(yī)用耗材的集中帶量采購。這些政策有助于提升醫(yī)院的服務(wù)質(zhì)量和運營效率，合理地利用醫(yī)保資金，減輕人民群眾就醫(yī)負擔(dān)。同時，也為掌握核心技術(shù)、提供高性價比產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)企業(yè)加速進入公立醫(yī)療機構(gòu)提供了機遇。
當(dāng)前邁瑞醫(yī)療股價已經(jīng)低于回購價。年報顯示，截至2021年9月1日，邁瑞醫(yī)療累計回購公司股305萬股，占公司當(dāng)時總股本的0.2508%，最高成交價為335.00元/股，最低成交價為 316.18元/股，支付的總金額為近10億元（含交易費用）。至此，該回購股份方案已實施完畢。
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