2025年，醫(yī)療AI賽道正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的價(jià)值重塑。曾幾何時(shí)，只要擁有頂尖團(tuán)隊(duì)和前沿技術(shù)概念就能輕松獲得融資的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，數(shù)字健康領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資額達(dá)到64億美元，其中AI初創(chuàng)公司斬獲了62%的融資金額，但交易數(shù)量卻同比下降了10%。資本正迅速向具備明確臨床價(jià)值和盈利能力的項(xiàng)目集中。OpenEvidence公司憑借其面向醫(yī)生的聊天機(jī)器人工具，估值飆升至60億美元，每月廣告收入超過(guò)400萬(wàn)美元，毛利率高達(dá)90%以上，成為行業(yè)新標(biāo)桿。與此同時(shí)，更多尚未找到可持續(xù)商業(yè)模式的醫(yī)療AI企業(yè)則面臨融資困境。
01 資本轉(zhuǎn)向：從狂熱回歸理性，醫(yī)療AI融資門(mén)檻顯著提升
2025年成為醫(yī)療AI投資的分水嶺。過(guò)去幾年，資本對(duì)醫(yī)療AI賽道保持了較高熱情，但投資策略已然發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。從撒網(wǎng)式布局到重注王牌，資本正向細(xì)分領(lǐng)域龍頭集中。根據(jù)Rock Health的報(bào)告，2025年上半年，數(shù)字健康領(lǐng)域的平均交易規(guī)模增長(zhǎng)了2610萬(wàn)美元，比2024年同期增長(zhǎng)27.9%。這一數(shù)據(jù)背后反映的是資本更加謹(jǐn)慎的投資策略——減少項(xiàng)目數(shù)量，提高單筆投資額，更傾向于支持已經(jīng)證明自身價(jià)值的公司。醫(yī)療AI企業(yè)面臨的“三難”困境更加凸顯：無(wú)固定資產(chǎn)抵押難、技術(shù)估值難和風(fēng)險(xiǎn)控制難。銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)AI企業(yè)的服務(wù)模式仍存在多方面問(wèn)題，導(dǎo)致早期企業(yè)的融資渠道收窄。在二級(jí)市場(chǎng)，投資者同樣更加謹(jǐn)慎。2021年，被譽(yù)為“醫(yī)療AI第一股”的鷹瞳科技在港上市首日便遭遇破發(fā)。這一信號(hào)表明，公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療AI企業(yè)的商業(yè)化能力和盈利前景存在擔(dān)憂。科亞醫(yī)療在2020年一年內(nèi)完成五輪融資，累計(jì)金額超過(guò)7.5億元人民幣。而如今，這種高頻次、多輪次的融資節(jié)奏已不多見(jiàn)。取而代之的是，資本更傾向于在確定性更高的后期階段介入。
02 盈利攻堅(jiān)：商業(yè)模式與臨床價(jià)值成融資通行證
隨著資本回歸理性，盈利能力取代技術(shù)概念，成為醫(yī)療AI企業(yè)融資的核心指標(biāo)。當(dāng)前成功的醫(yī)療AI企業(yè)主要探索出三類(lèi)可行的商業(yè)模式。第一類(lèi)是平臺(tái)型廣告模式，以O(shè)penEvidence為代表。該公司將聊天機(jī)器人上的廣告位出售給制藥公司，借鑒谷歌搜索引擎的廣告邏輯，創(chuàng)造了可觀的收入流。目前，該公司每年廣告收入超過(guò)5000萬(wàn)美元，手中還握有價(jià)值超4億美元的廣告庫(kù)存。第二類(lèi)是授權(quán)與服務(wù)模式，典型代表是晶泰科技。該公司與海外生物制藥公司DoveTree達(dá)成總規(guī)模約470億港元的管線合作協(xié)議，創(chuàng)下AI+新藥研發(fā)領(lǐng)域訂單規(guī)模新紀(jì)錄。這種基于實(shí)際訂單的收入模式更受投資者青睞。第三類(lèi)是解決方案提供模式，如深睿醫(yī)療。該公司已為數(shù)千家醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供AI輔助診斷、疾病篩查等全流程解決方案，累計(jì)取得14張NMPA第三類(lèi)醫(yī)療器械證書(shū)，在國(guó)內(nèi)影像AI公司中處于領(lǐng)先。其收入來(lái)源于為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的具體解決方案。臨床價(jià)值成為衡量醫(yī)療AI企業(yè)的核心指標(biāo)。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)AI醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的88億元增至2033年的3157億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)43.1%。這一增長(zhǎng)將主要由具備明確臨床價(jià)值的企業(yè)驅(qū)動(dòng)。以美年健康為例，2025年前三季度，其AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.5億元，同比增長(zhǎng)71.02%。包括心肺聯(lián)篩、AI-MDT報(bào)告在內(nèi)的AI賦能項(xiàng)目正在創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的價(jià)值和收入。
03 融資新環(huán)境：銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品賦能AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展
面對(duì)醫(yī)療AI企業(yè)的融資困境，銀行業(yè)正在積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力。多家銀行機(jī)構(gòu)已針對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的特有規(guī)律，推出了更加適配的金融服務(wù)。中國(guó)銀行上海市分行發(fā)布《人工智能高質(zhì)量發(fā)展金融行動(dòng)方案》，計(jì)劃未來(lái)五年為全產(chǎn)業(yè)鏈提供不少于1000億元綜合金融服務(wù)支持。工商銀行也啟動(dòng)了“人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)伙伴行動(dòng)計(jì)劃”，提供不低于1000億元意向性融資支持。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，上海銀行秉持“做早、做小、做硬科技”理念，推出智能制造貸系列產(chǎn)品。滬農(nóng)商行則發(fā)布了“算力貸”“智駕貸”兩款產(chǎn)品，其中“算力貸”期限最長(zhǎng)10年，為算力芯片研發(fā)、智算中心建設(shè)、算力應(yīng)用注入長(zhǎng)周期資金。這些創(chuàng)新金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，標(biāo)志著銀行業(yè)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)正在深化。曾剛指出，銀行需要從傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表分析轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)技術(shù)能力、團(tuán)隊(duì)實(shí)力、市場(chǎng)前景的綜合評(píng)估，建立適合AI企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。2025年上半年，AI初創(chuàng)公司的A輪和B輪平均融資金額也優(yōu)于行業(yè)平均水平，分別為2440萬(wàn)美元和5480萬(wàn)美元，而非AI數(shù)字健康公司的平均為1560萬(wàn)美元和3960萬(wàn)美元。這一數(shù)據(jù)表明，資本更加認(rèn)可AI醫(yī)療企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。銀行還通過(guò)生態(tài)構(gòu)建為企業(yè)提供全方位支持。例如農(nóng)業(yè)銀行上海分行打造“科技金融事業(yè)部—西岸聯(lián)合科技金融實(shí)驗(yàn)室—農(nóng)行上海徐匯支行—AI特色網(wǎng)點(diǎn)”人工智能產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系，開(kāi)展“123+”科技企業(yè)專項(xiàng)服務(wù)行動(dòng)。
04 全球視角：歐美市場(chǎng)AI醫(yī)療投資持續(xù)升溫
全球范圍內(nèi)，醫(yī)療AI領(lǐng)域的投資熱度持續(xù)攀升，為中國(guó)企業(yè)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。2025年上半年，歐美數(shù)字健康市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁開(kāi)局，數(shù)家AI初創(chuàng)公司獲得多輪融資。Rock Health的報(bào)告顯示，2025年上半年，數(shù)字健康領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資趨勢(shì)持續(xù)穩(wěn)步上升，融資額達(dá)到64億美元，高于2024年和2023年同期。這一數(shù)據(jù)表明，全球資本對(duì)數(shù)字健康領(lǐng)域的信心持續(xù)增強(qiáng)。在歐美市場(chǎng)，AI初創(chuàng)公司包攬了2025年上半年該領(lǐng)域絕大多數(shù)巨額融資。11筆巨額交易中，有9筆資金流向了AI初創(chuàng)公司。例如，AI病歷書(shū)寫(xiě)公司Abridge在短短4個(gè)月內(nèi)公布了兩輪巨額融資：繼2月D輪融資籌集到2.5億美元之后，又于6月獲得3億美元E輪融資。投資者對(duì)醫(yī)療保健AI初創(chuàng)公司的信心來(lái)源于醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)AI工具的快速采納。彼得森健康技術(shù)研究所報(bào)告指出，AI醫(yī)療語(yǔ)音記錄工具的普及速度前所未有，超過(guò)了醫(yī)療歷史上任何技術(shù)的落地速度。目前，在醫(yī)生群體中，整體采用率約在30%~40%，一些領(lǐng)先醫(yī)院的使用率甚至高達(dá)90%。這一數(shù)據(jù)表明，只要AI工具能夠真正解決臨床痛點(diǎn)，醫(yī)療從業(yè)者的接受速度是驚人的。在亞太地區(qū)，澳大利亞的醫(yī)療AI公司Harrison.ai于2025年2月宣布獲得1.12億美元C輪融資。同時(shí)，西班牙醫(yī)學(xué)影像AI公司Quibim拿下5000萬(wàn)美元A輪融資，發(fā)力腫瘤和神經(jīng)疾病的影像診斷。這些案例為中國(guó)醫(yī)療AI企業(yè)提供了國(guó)際化發(fā)展的參考。
05 未來(lái)路徑：醫(yī)療AI企業(yè)如何構(gòu)建可持續(xù)盈利能力
面對(duì)融資門(mén)檻提高的市場(chǎng)環(huán)境，醫(yī)療AI企業(yè)需要重新調(diào)整戰(zhàn)略重心，從單純追求技術(shù)先進(jìn)轉(zhuǎn)向構(gòu)建可持續(xù)的盈利能力。構(gòu)建可持續(xù)盈利能力的核心在于深度融合臨床流程。智慧眼董事長(zhǎng)邱建華指出：“科技巨頭像是在建造一個(gè)功能齊全的‘城市基礎(chǔ)’，而垂類(lèi)公司則是在這個(gè)城市里，建造特定功能的‘摩天大樓’或‘精密工廠’的專家?！边@一比喻形象描述了醫(yī)療AI領(lǐng)域的生態(tài)分工。基礎(chǔ)大模型-專業(yè)大模型-場(chǎng)景應(yīng)用的三層架構(gòu)正在形成。科技巨頭提供基礎(chǔ)大模型和算力支持，專業(yè)AI醫(yī)療公司開(kāi)發(fā)針對(duì)特定醫(yī)療場(chǎng)景的專業(yè)模型和應(yīng)用，醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供臨床數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景。這種分工合作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)將推動(dòng)AI醫(yī)療的快速發(fā)展。對(duì)于醫(yī)療AI企業(yè)來(lái)說(shuō)，提升盈利能力需要把握以下幾個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)：一是深耕特定場(chǎng)景，做深做透。例如，科亞醫(yī)療選擇冠脈疾病診斷作為核心突破口，研發(fā)的“深脈分?jǐn)?shù)”能夠根據(jù)患者的CTA圖像進(jìn)行冠狀動(dòng)脈的非侵入性生理功能評(píng)估，準(zhǔn)確診斷心肌缺血。這一精準(zhǔn)定位為其帶來(lái)了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二是加快監(jiān)管審批進(jìn)程。截至2024年12月，中國(guó)AI制藥公司數(shù)量已達(dá)105家。在這些企業(yè)中，那些能夠快速通過(guò)監(jiān)管審批，獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證的企業(yè)將更具市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。深睿醫(yī)療累計(jì)取得14張NMPA第三類(lèi)醫(yī)療器械證書(shū)，就是其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。三是構(gòu)建全面產(chǎn)品矩陣?？苼嗎t(yī)療設(shè)計(jì)并建成了一個(gè)由17種產(chǎn)品或在研產(chǎn)品組成的全面產(chǎn)品組合，其中11種是深度學(xué)習(xí)三類(lèi)醫(yī)療器械，6種是融入人工智能技術(shù)的二類(lèi)醫(yī)療器械。這種全面的產(chǎn)品矩陣提高了其在醫(yī)療機(jī)構(gòu)中的整體價(jià)值和客戶粘性。四是擁抱政策紅利。美國(guó)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和立法委員會(huì)已表現(xiàn)出對(duì)技術(shù)賦能的醫(yī)療體驗(yàn)的興趣。Rock Health的研究人員建議數(shù)字健康初創(chuàng)公司在新政策成型的第一年窗口期積極參與。在中國(guó)，各級(jí)政府對(duì)AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)也提供了多種政策支持。美年健康2025年前三季度AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)逾70%，包括心肺聯(lián)篩、AI-MDT報(bào)告在內(nèi)的AI賦能項(xiàng)目正成為其強(qiáng)勁增長(zhǎng)點(diǎn)。同樣，OpenEvidence憑借其面向醫(yī)生的聊天機(jī)器人工具，估值飆升至60億美元，每月廣告收入超過(guò)400萬(wàn)美元。這些企業(yè)的成功已經(jīng)向市場(chǎng)證明：醫(yī)療AI不再只是美好的故事，而是可以產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的收益。行業(yè)生態(tài)也在持續(xù)優(yōu)化?？萍季揞^提供基礎(chǔ)大模型和算力支持，專業(yè)AI醫(yī)療公司開(kāi)發(fā)特定醫(yī)療場(chǎng)景的應(yīng)用，醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供臨床數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景，這種分工合作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)將推動(dòng)AI醫(yī)療快速發(fā)展。對(duì)于尚未找到可持續(xù)商業(yè)模式的醫(yī)療AI企業(yè)，留給他們的時(shí)間已經(jīng)不多了。
參考資料
《速遞 | OpenEvidence 估值飆升至 60 億美元，醫(yī)生專屬 AI 賽道熱潮再起》（騰訊新聞，2025年09月09日）
《拓寬智能醫(yī)療融資渠道實(shí)施方案》（原創(chuàng)力文檔，2024年05月25日）
《從無(wú)人問(wèn)津到資本瘋搶！科亞醫(yī)療這家AI醫(yī)療企業(yè)的逆襲史，太勵(lì)志了！》（CSDN博客，2025年11月06日）
《合力賦能新生態(tài) 銀行破解 AI 產(chǎn)業(yè)融資難題》（騰訊新聞，2025年08月02日）
《AI創(chuàng)投周報(bào)｜OpenAI正式發(fā)布GPT-5，醫(yī)療AI平臺(tái)Ambience Healthcare完成2.43億美元C輪融資》（騰訊新聞，2025年08月10日）
《資本狂熱，入局AI醫(yī)療》（騰訊新聞，2025年03月03日）
《AI醫(yī)療邁向“深水區(qū)”：資本加碼、技術(shù)深耕，多元場(chǎng)景加速落地》（同花順財(cái)經(jīng)，2025年11月06日）
《歐美數(shù)字健康市場(chǎng)AI扛大旗》（今日頭條，2025年07月21日）
特別聲明：智慧醫(yī)療網(wǎng)轉(zhuǎn)載其他網(wǎng)站內(nèi)容，出于傳遞更多信息而非盈利之目的，同時(shí)并不代表贊成其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述，內(nèi)容僅供參考。版權(quán)歸原作者所有，若有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們刪除。
凡來(lái)源注明智慧醫(yī)療網(wǎng)的內(nèi)容為智慧醫(yī)療網(wǎng)原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載需獲授權(quán)。
